岁首以来，板块落后于大盘：本周化工（申万）行业指数着落2.38%，创业板指数着落3.11%，沪深300指数着落2.58%，上证综指着落1.80%，化工（申万）板块落后大盘0.58个百分点
。2023岁首至今，化工（申万）行业指数上涨幅度为-10.99%，创业板指数上涨幅度为-10.08%，沪深300指数上涨幅度为-2.67%，上证综指上涨幅度为0.50%，化工（申万）板块落后大盘11.49个百分点
。
事务：据百川盈孚，截至8月18日，国内市场磷酸一铵和磷酸二铵市场均价别离较上周同比上涨3.45%和2.28%；国表市场磷酸一铵摩洛哥FOB散装/FOB中国55%颗粒别离较上周上涨5.42%/3.14%，磷酸二铵摩洛哥FOB散装/中国FOB散装别离较上周上涨7.77%/2.78%，磷复肥国内表价值持续上行
。据微信公家号《观磷肥》，本周湖北地域高品位磷矿价值上调幅度在50元/吨，四川和贵州地域后续将陆续跟进
。
点评：
化肥旺季来临提振需要，磷复肥价值持续上行
。据微信公家号《观磷肥》，三季度是国际市场传统采购旺季，俄乌地缘问题或造成原料和化肥供给趋紧，南美地域因9月份种植季节需要推动，且上半年进口量较少，一铵进口商补货操作频率加快，有部吩祗业55%颗粒对表报价460美元/吨FOB以上，二铵在东南亚市场需要提振下，本周国内二铵企业报价在550-560美元/吨FOB，均有分歧水平上行
。据百川盈孚，国内秋肥市场提前启动，经销商提货速度加快，需要短期高增价值上涨，截至8月18日，国内市场磷酸一铵/磷酸二铵市场均价周同比增速为3.45%/2.28%，月同比增速为17.33%/7.22%；供给方面，本周磷酸一铵/磷酸二铵产量别离为22.96/32.97万吨，环比+4.29%/7.39%，开工率别离为58.92%/74.31%，环比+2.42%/5.12%，一铵大厂企业开工负荷拉至7成以上，幼厂以销定产
。二铵国内均匀开工负荷也复原至6成
。部吩祗业待发订单可发运至9月中旬，企业货源供给严重，业务商询货积极
？獯娣矫，本周复岳阳企业整体库存幼幅削减，磷酸二铵工厂库存较上周削减了4.55%，进入8月中下旬，市场进入秋肥集中走货阶段，行情有望一连
。
磷矿价值上调，川贵地域推涨或陆续跟进
。据微信公家号《观磷肥》，本周湖北宜昌地域28%品位主流实单成交价值上调50元之后船板价值调整后在830元/吨左右，磷矿企业库存压力开释，企业陆续签新单发运
。四川地域开启为期3个月的安全查抄（目前第为第二个月）部门幼矿山产量受到影响，供给收缩下或推涨价值，四川和贵州对磷矿石的调价后续或将陆续跟进
。磷化工产业链景气宇持续回升，拥有较强规；攀频钠笠祷蚓弑附洗笠导ㄔ龀さ，我们建议关注：川恒股份、云天化、兴发集团、云图控股等
。
投资概想：
化工当下在何地位？凭据Wind 我们测算，截至8 月18 日，当前国内化工品价值、价差指数别离处于自2014 年来的40.86%、21.83%汗青分位，环比6 月底别离 +5.8pct、+5.2pct，较今年岁首别离-1.9pct、+4.6pct，相迸宗2021 年11 月价差最高点别离-52.2pct、-70.8pct
。行业指数方面，截至8 月18 日，申万行业指数位于自2014年来的48.29%汗青分位，周环比-2.2pct，环比6 月底-1.7pct，较今年岁首-9.6pct
。
我们以为，当前行业根基面已悄然转变为“强现实、弱预期”
。
下半年投资最大主线为经济复苏，“强弱”性质上是建饰语，沉要在“复苏”自身
。
本轮复苏周期叠加了化工产能的大幅扩张，市场忧郁其将抑造产品价值上涨
。我们以为，一是本轮投产周期中或存在结构化的差距，部门化工品在政策驱动下仍存在收缩逻辑，好比造冷剂、电子雷管；部门化工品供需格局仍持续优化，如MDI、涤纶长丝、磷肥，这些化工品在经济复苏布景下带来的业绩弹性将更值得等待
。二是思考在自身化工品产能过剩的格局下，国内龙头化工企业位于全球成本曲线最左端，持久以来通过产能投放穿越周期实现成长
。随龙头企业待投产能逐步开释，本轮周期或仍具备“以量补价”甚至“量价齐升”的弹性
。因而，我们看好以下四方面：
①龙头白马：具备穿越周期的韧性
。一方面，龙头公司通过精益出产实现化工品成本曲线的全球最左端；另一方面，企业通过持续性的研发创新成功突破海表技术垄断，加快推动国产化代替过程
。经济底部企稳、造作业投资增长下，随后续需要建复，利好龙头企业
。有关标的：万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、卫星石化、龙佰集团、远兴能源等
。
②涤纶长丝：复苏链中较强弹性种类
。近期我们表发了涤纶长丝的行业深度汇报《低库存迎复苏弹性，长周期格局已优化》，从库存周期角杜纂供需格局两个维度对行业进行分析，并以为涤纶长丝在弱预期强现实的环境下，已率先进入被动去库周期，在竞争格局逐步优化的布景下有望在旺季迎来价值弹性
。大部门化工品在上半年通过低开工率减产自动去库，涤纶长丝上半年在行业“扩产能、提开工率、稳价值”的布景下依然急剧去库，从这个景象上看现实已经在淡季提前进入到被动去库周期
。凭据中家纺，2023H1，我国度用纺织品规模以上企衣符润总额同比增长3.86%，利润率为3.84%，同比略增0.3pct，低端衣饰消费需要向好；表需方面，凭据卓创资讯，长丝出口量上半年同比+25.9%；金九银十预期下，需要仍可能超预期；同时扩产密集期已过，行业景气宇升温布景下，龙头话语权提高或将在这轮周期中体现
。有关标的：
桐昆股份、新凤鸣
。
③造冷剂：具备供给收缩长逻辑的稀缺板块
。《基加利建改案》要求，我国将于2024年正式冻结三代造冷剂配额至基线水平，企业已在去年年底实现配额打劫
。上半年行业整体出现“开工下滑、库存消化”的趋向，逐步回归理性
。9日下午，国度生态环境部大气环境司组织召开《2024年度全国HFCs配额总量设定与分配执行规划》（初稿）行业互换会
。只管当前具体落处所案尚存不确定性，但依氟务在线所述，本轮会商稿相较前期规划更利于行业，市场信心显著提振
。政策预期催化下，阶段性涨价行情或将持续
。三代造冷剂方面，思考到部门三代造冷剂厂商仍处检建期且当前巨化、中化等厂商开工负荷整体偏低，供给缩量下市场挺价、提价销售信心有望进一步加强
。二代造冷剂方面，因当前配额消化进度超前，企业销售价值坚挺；同时，基于现阶段液氯、硫酸及氯化物等造冷剂主题原料价值上涨，成本端提供支持
。有关标的：巨化股份、三美股份、永和股份、昊华科技等
。
④新资料：产业改革穿越周期
。在全球供给链格局沉塑的布景下，我国化工新资料自主可控加快推动，“卡脖子”技术逐个突破
。持久推荐关注技术壁垒高、市场空间辽阔的新资料，如尼龙、气凝胶、POE、电子化学品、新能源资料、生物基资料等；短期沉点关注从0到1突破与业绩进入验证阶段的标的
。有关标的：东材科技、凯立新材、凯盛新材、万润股份等
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产品价值涨跌互现
。价值周度涨幅居前种类：醋酸(17.85%)、磷酸氢钙(12.90%)、硫磺(固体硫磺)(元/吨)(12.67%)、醋酐(11.37%)、液化气(FOB东南亚)(9.84%)、三氯氢硅(华北,河北吐鲁番三孚)(7.69%)、顺酐(6.11%)、醋酸乙酯(5.41%)、黄磷(5.07%)、棕榈油(24度)(5.03%)
。产品周度价值跌幅居前种类：维生素B3(烟酸,99%)(-14.41%)、维生素B5(泛酸钙,98%)(-12.04%)、碳酸锂(-7.79%)、海绵钛1#(-6.67%)、美国HenryHub期货(-5.72%)、正丁烷(-5.70%)、丙烷(CFR华东)(-5.45%)、煤焦油(-4.86%)、 PX(CFR中国)(-4.35%)、对二甲苯(-4.16%)
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风险提醒事务：政策不及预期、需要不及预期、产能投放超预期、信息更新不实时等
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【免责申明】本文仅代表第三方概想，不代表和讯网态度
。投资者据此操作，风险请自担
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